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钢材:钢价低位震荡,关注需求转弱风险
(1)供给方面,上周长短流程产量均保持稳定。长流程螺纹利润小幅收窄,产量略有下降;分地域而言,山西产量明显下降,云南、河北产量有较大幅度回升。上周短流程利润保持平稳,电炉螺纹产量略有下降,唐山限产力度增强后,调坯螺纹产量大幅回落。预计螺纹产量已经见顶,短期将保持稳定。
(2)需求方面,地产企业“保开盘”、“保交付”动力仍存,螺纹表观消费仍处于相对高位,但相较于去年同期的增幅不及预期,随着终端需求淡季逐渐临近和地产周期性缓慢下滑,预计后期建材表观消费也将缓慢转弱,供需格局可能出现一定松动。
(3)库存方面,螺纹供需格局总体健康,社会库存继续保持较快去化,但贸易商对未来预期偏谨慎,接货意愿较差,钢厂出现累库迹象,成为现货支撑走弱的风险因素。热卷方面,近期唐山限产力度有所加强,叠加热卷利润持续下降,上周热卷产量降幅进一步扩大,供需格局改善下,热卷钢厂库存和社会库存去化速度均有所加快,对现货支撑增强。
(4)成本支撑方面,前一周华东废钢价格的连续下跌,导致上周到货量明显回落,可见废钢价格刚性开始显现,电炉谷电成本对螺纹价格仍有较强支撑。
整体而言,在产量见顶、需求维持相对高位的情况下,目前供需矛盾并不明显,叠加废钢价格较为坚挺、成本端对现货价格支撑仍较强;但旺季需求的延续不及预期,随着淡季临近,需求走弱的风险可能逐步显现,01合约总体来看持续面临压力。
操作建议:2001合约区间操作。
风险因素:需求恢复不及预期;废钢价格崩塌(下行风险);地产韧性超预期;限产力度再度增强(上行风险)
铁矿:港口库存持续增加,铁矿基差快速收敛
主要逻辑:
1、供给来看,澳洲巴西发货环比下降,后期增量压力仍主要来自于淡水河谷和非主流矿。根据推算,本周到港数据将会回升。
2、需求来看,节后高炉产能利用率与日均铁水产量均小幅回落,受成材价格弱势,利润限制,后期铁矿需求增长空间不大。
3、库存来看,上周45港库存持平。
4、市场情绪来看,上周港口成交复苏,且山东港口现货恢复明显。
5、总体来看,以PB粉为代表的中品澳矿价格近期逐渐走强,但高、低品矿价格偏弱,PB粉价格难以继续保持强势;钢厂铁矿库存继续小幅回落,12月份之前难有增加;铁矿港口库存仍在持续增加。铁矿石基本面矛盾仍然利空四季度价格,但成材下游需求仍较为坚韧,且产量面临下降,黑色短期难以深跌。
操作建议:区间操作。
风险因素:成材价格大幅上涨(上行风险),港口库存持续垒库(下行风险)。
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